大成 1210 -合理定存雞肉股

2018.3.15大成 1210 

1.    結論

a.   2017整體營收微幅增加，且整體獲利預估增加10%

b.   2018JJan-Feb營收亦攀升。檢視獲利是否同幅增加。

c.   預估2017EPS=3.33，股利=2，殖利率=5.68%

d.   預估2018年營收767.4億*(1+1%)=775億；

EPS=3.68  (775億*3.5%=27.12億/7.364)

e.   安全價格:以預估股利=2計算

殖利率	價格
4.0%	50	昂貴價格
4.5%	44
5.0%	40
5.5%	36	合理價格
6.0%	33	安全價格

        預估計算by 股市哲人2018.3.15

2.   籌碼:

106/4/7 106/12/29 107/3/9 大戶400張持股以上 63% 69% 70% 收盤價 29 33.55 36

 資料來源by 台灣集保中心

3.   營收

a.       2017Q4營收=201.71億；2017營收=764.7億，年增率=+0.71%

b.      2018Jan.~Feb.營收=121.4憶，年增率=2.66%，預估EPS=121.4*3.9%/7.364=0.64

	2017				2016				2015	2014	2013
	Q4	Q3	Q2	Q1	Q4	Q3	Q2	Q1
EPS	(E)1.09	0.95	0.55	0.74	0.68	0.83	0.77	0.73
累計	(E)3.33				3.01				0.87	1.7	3.42

預估2017Q4EPS=201.71億*4%(淨利率)=8.068億/7.364=1.09，獲利整年度增加10%

 預估計算by 投資哲人2018.3.15

4.    價值:

本益比(PE)=35.2/3.3=10.67

股價淨值比(PB)=35.2/22.36=1.57

殖利率=2/35.2=5.68%；五年殖利率平均=1.48/5.68=4.2%

	2018	2017	2016	2015	2014	2013
現金股利	預估2	1.5	0.7	1	1	1.2
股票股利	0	0	0	0	4	0
合計	預估2	1.5	0.7	1	5	1.2

股利發放率預估60%計算  3.33*0.60=2

 預估計算by 投資哲人2018.3.15

聚陽 1477 (價格合理區，但非便宜區間)

2018.3.14 

聚陽1477 à價格目前落於合理區，但非便宜區間

1.          籌碼:

a.       大戶400張持股: 201704=52.21% à201712=55.15%à201803=56.57%

b.      股價:201704=127à201712=125à20170313=130.5

2.          營收

a.       2017Q4營收=52.35億；2017營收=223.8億，年增率=1.1%

	2017				2016				2015	2014	2013
	Q4	Q3	Q2	Q1	Q4	Q3	Q2	Q1
EPS	預估 1.75	2.37	0.98	1.52	1	1.89	1.4	3.22
累計	預估6.62	4.87			7.39				10.9	9.62	8.02

                                                                     預估計算by 股市哲人

b.      預估Q4EPS→52.35億*7%(稅後淨利率)=3.66億/2.09=1.75，2017全年EPS6.62

c.       獲利衰退-9.6%→從2016獲利=15.23億，率退至2017預估獲利=13.77億

毛利和營利率接衰退

d.      2018Jan-Feb營收32.77億，衰退-4.31

預估獲利EPS=32.77億*7%2.29億/2.09=1.097

3.        價值: (以預估2017的資料和2018.3.14股價87相比較)

a.       本益比(PE)=130.5/6.62=19.7

b.      股價淨值比(PB)=130.5/39.04=3.34

c.       預估殖利率=5.96/130.5=4.57%；

d.      預估股利2018股利=5.96(股利發放率為90%)

	2018	2017	2016	2015	2014	2013
現金股利		6.71	9.51	7.7	7.69	6.14
股票股利		0	0.35	0.35	0	0
合計	預估5.96	6.71	9.86	8.05	7.69	6.14

                                                                 預估計算by 股市哲人

4.       結論

a.       因2017接毛利較低的產品，整體營收微幅增加，但獲利稀釋

b.      需檢示2018接單產品營收的毛利和營利是否有回升，2017Q3-Q4的獲利率有逐漸回升

c.       預估2017EPS=6.62，股利=5.96，殖利率=4.57%

d.      預估2018年營收223.8億*(1+1%)=226億；

EPS=7.0  (226億*6.5%=14.69億/2.09)

e.     安全價格:以預估股利=5.96計算

殖利率	價格
3.0%	199	昂貴價格
3.5%	170
4.0%	149
4.5%	132	合理價格
5.0%	119	安全價格

               預估計算by 股市哲人