2018.3.12   崇越 5434

1.   籌碼:

大戶400張持股2017Dec=54.29%=>2018Mar=55.22%

股價2017Dec=80.9à2018Mar=83.1

2.   營收

a.       2017Q4營收=63.39億；2017營收=237.8億，年增率=+5.1%

b.      2018Jan.~Feb.營收=42.3憶，年增率=14.2%

	2017				2016				2015	2014	2013
	Q4	Q3	Q2	Q1	Q4	Q3	Q2	Q1
EPS	(E)1.7	1.94	1.33	1.53	1.88	1.84	1.84	1.76
累計	(E)6.5	4.8			7.32				5.89	5.44	5.22

預估2017Q4EPS=63.39億*4.5%(淨利率)=2.8526億/1.66502=1.71

3.    價值: (以2017Q3的資料和2018.3.12股價83.1相比較

本益比(PE)=83.1/6.5=12.78

股價淨值比(PB)=83.1/38.31=2.17

殖利率=4.4/83.1=5.3%；五年殖利率平均=4.26/39.75=5.13%

	2018	2017	2016	2015	2014	2013
現金股利		5	3.9	3.7	3.6	3.58
股票股利		0	0.2	0.3	0.2	0.2
合計	預估4.4	5	4.1	4.0	3.8	3.78

股利發放率預估以前年68.31%計算

4.         結論

a.         2017年營收增長5.1%

b.         毛利率從2016Q3=12.55% ↓至2017Q3=12.44% ；稅後營利率2016Q3=5.2% ↓至2017Q3=4.57%

c.          營收持續上漲，需觀察營業利益率是否有提升

d.         If需要殖利率5.85%，股價<75才是好的承接點